Reglas de Taylor y previsibilidad fuera de muestra de la tasa de cambio en Latinoamérica

El presente trabajo estudia un modelo sustentado en los fundamentos de la regla de Taylor para evaluar la previsibilidad de la tasa de cambio nominal de seis divisas latinoamericanas - el peso argentino, el peso chileno, el peso colombiano, el peso mexicano, el peso uruguayo y el real brasileño - con respecto al dólar norteamericano. Se utilizaron pruebas econométricas para comparar el poder de predicción del modelo estructural con respecto a una caminata aleatoria en horizontes de pronóstico de un mes. Los resultados muestran que el modelo basado en las reglas de Taylor permite obtener pronósticos fuera de muestra superiores a los realizados por un modelo de caminata aleatoria para las seis divisas bajo estudio. Este resultado es robusto a distintas especificaciones del modelo las cuales consideran entre otros, coeficientes heterogéneos y la inclusión de la tasa de cambio real en la regla de política monetaria. Este resultado, a su vez, contrasta con la baja capacidad predictiva encontrada en los modelos tradicionales basados en los fundamentos de la paridad no cubierta de la tasa de interés, la paridad de poder adquisitivo, y del modelo monetario con precios flexibles. La metodología utilizada sigue de cerca la utilizada por Molodtsova y Papell (2009) para países desarrollados.Previsibilidad fuera de muestra, Tasa de cambio nominal, Regla de Taylor.

El "IMACO": un índice mensual líder de la actividad económica en Colombia

En este trabajo se describe la construcción de un nuevo indicador mensual líder de la actividad económica en Colombia (IMACO). El procedimiento se basa en un algoritmo de búsqueda heurístico que identifica siete variables líderes del nivel de actividad, que anticipan los movimientos del PIB con cinco meses de adelanto y una correlación del 93%. Asimismo, el IMACO tiene otras propiedades predictivas deseables: anticipa los puntos de quiebre del ciclo económico colombiano sin arrojar señales falsas, y minimiza los errores de pronóstico sobre el crecimiento del PIB. Dada su simplicidad y bajo costo computacional, el IMACO provee una herramienta para el seguimiento continuo de la coyuntura y el diseño de la política económica, que puede ser replicado tanto para otros agregados macroeconómicos en Colombia así como en otros países de la región.Índice líder, ciclo económico, componentes principales. Classification JEL: E23, E27, E37.

Nowcasting de la inversión: una estimación en tiempo real con indicadores de alta frecuencia

En el presente trabajo se realizó una estimación en tiempo real de la evolución de la Inversión a partir de un conjunto amplio de indicadores económicos de alta frecuencia, lo que se conoce en la literatura como Nowcasting. Para realizar el Nowcast se consideraron tres grupos de indicadores de frecuencia mensual y mediante modelos de factores dinámicos se pronosticó el crecimiento trimestral de la Inversión. Adicionalmente, se realizó un ejercicio de pooling o combinación de pronósticos. A partir del test de Giacomini y White se pudo concluir que los modelos de factores y sus combinaciones exhiben una mejor capacidad predictiva en relación a un modelo AR(1) considerado como benchmark, y que la inclusión de un mayor número de indicadores no necesariamente mejora la performance del pronóstico.Facultad de Ciencias Económica

Relevancia de los datos en tiempo real en la estimación de la regla de Taylor para Colombia

Los datos de variables macroeconómicas usados por los agentes y hacedores de política para la toma de decisiones y aquellos usados por los investigadores para la evaluación de dichas decisiones podrían no ser comparables, pues estos últimos son revisados y actualizados continuamente por las entidades estadísticas. Este trabajo compara las predicciones de una regla de Taylor para Colombia que serían obtenidas utilizando datos en tiempo real (DTR) y utilizando datos revisados del PIB. Para esto, se construyó una base de datos en tiempo real (BDTR) del periodo comprendido entre el trimestre II-2003 y el trimestre I-2008 de tal manera que se puedan estudiar las diferencias debidas a las actualizaciones en el corto plazo. Los resultados muestran que si dicha regla se estima con la información actualizada, se observa que el Banco de la República aparecería reaccionando poco" a la tasa de inflación (con un coeficiente menor que uno), mientras que con la información en tiempo real, dicho coeficiente es mayor que uno. Finalmente se sugiere que la especificación, estimación, pronóstico y recomendación de una regla de política monetaria, podría cambiar y mejorar significativamente si se usa información en tiempo real"Datos en tiempo Real; Regla de Taylor; PIB Real de Colombia, Cosechas

Efectividad de la política monetaria en algunas economías latinoamericanas

El objetivo de este artículo es realizar estimaciones de un modelo keynesiano simple de equilibrio general Monacelli (2003) para caracterizar la efectividad y los mecanismos de transmisión de la política monetaria en países latinoamericanos. Se estiman los parámetros por medio de métodos bayesianos para seis países latinoamericanos. Para estos países existe poca evidencia hasta el momento de la utilización de métodos bayesianos en modelos DSGE, por lo que esta artículo constituye un aporte para el mejor entendimiento de las economías latinoamericanas, por medio de los cuales se establecen las diferencias existentes en el mecanismo de transmisión de la política monetaria, siendo esto debido a la heterogeneidad en los parámetros que caracterizan a las economías de la región.Economía Pequeña y Abierta, Métodos Bayesianos, Transmisión Política Monetaria.

La implementación de la inflación objetivo en Colombia

Hasta 2002, las metas de inflación en Colombia se hahían formulado siempre como metas puntuales. En los años recientes, la credibilidad de la política monetaria en el país se ha incrementado, como consecuencia de niveles de inflación generalmente por debajo de las metas anunciadas.Adicionalmente, se han alcanzado niveles de inflación de un dígito y la inflación se aproximará a su nivel de estado estacionario en pocos años. Considerando estos hechos, a finales de 2001 la Junta Directiva del Banco de la República decidió anunciar un rango entre 4% y 6% para la definición posterior de la meta puntual de inflación del año 2003. A finales de 2002 ésta se definirá dentro del rango anunciado

Tasa de cambio nominal : un conjunto alternativo de determinantes bajo un modelo de oferta y demanda de divisas

RESUMEN: El presente trabajo sobre la tasa de cambio nominal se encuentra basado en dos trabajos anteriores que indagan sobre los determinantes del precio de la divisa; el modelo teórico es de oferta y demanda de divisas siguiendo la metodología keynesiana de la demanda de dinero; así, tanto la demanda como la oferta de divisas se descomponen en fundamentales transaccionales y especulativos. Las tareas desarrolladas fueron: a) comprobar que el grupo de variables utilizadas en los trabajos iniciales se mantiene cuando se amplía la muestra, b) introducir la intervención del Banco de La República en el mercado de divisas como variable explicativa, c) estimar modelos con arreglos de tasas de interés, aunque no se trató de formular y probar empíricamente reglas de Taylor, que contienen a las tasas externas y una regla de decisión para el cambio de postura de política monetaria como aquella basada en la comparación de la inflación básica y la meta o la inflación de largo plazo de la economía, y d) la estimación del modelo para la economía chilena como un primer acercamiento a estudios internacionales.ABSTRACT: The present work about the nominal exchange rate is based on two previous works which inquire about determinants of the price of currency; the theoretical model is a model of supply and demand of currency following the Keynesian methodology of money demand; thus, both the supply and demand of currency are decomposed in transactional fundamentals and speculative. Tasks developed were: a) Prove that the group of variables used in the previous works holds when the sample is extended, b) Introduce the intervention of the Republic Bank in the market of currency as an explanatory variable, c) estimate models with adjustments of interest rates, although no attempt was made to formulate and empirically test Taylor rules, which contains external rates and a decision rule for the chance of monetary policy position like that based in the comparison of the basic inflation and the objective or the large term inflation of the economy, and d) the estimation of the model for the Chilean economy as a first approach to international studies

MONETARY POLICY UNDER INFLATION TARGETING: AN INTRODUCTION

This brief review takes stock of the recent literature on monetary policy under inflation targeting and introduces new analytical and empirical research in this field. Six key areas of previous research are reviewed: the practice and optimality of inflation targeting regime features; optimal monetary policy; uncertainty, learning, and monetary policy; transparency, communication, and accountability; asset prices and monetary policy; and economic performance under inflation targeting and in comparison to non-targeting regimes. The review suggests a significant number of open issues that are addressed in 13 new contributions presented at the 2005 Annual Conference of the Central Bank of Chile, which are summarized here.

Value at Risk (VaR)

En este trabajo nos centramos en cálculo del valor en riesgo (VaR) para todo tipo de activos y la combinación de ellos (cartera). Hemos estudiado el método analítico del cálculo del VaR, para poder calcularlo de forma directa, pero no siempre es posible este método, como por ejemplo en Bonos y Opciones. Por ese motivo también hemos estudiado a través de simulaciones el cálculo del VaR para este tipo de activos.En aquest treball ens centrem en el càlcul del valor en risc (VaR) per a tot tipus d'actius i la combinació d'aquests (cartera). Hem estudiat el mètode analític del càlcul del VaR, per poder calcular-ho de forma directa, però no sempre es possible aquest mètode, com per exemple en Bons i Opcions. Per aquest motiu també hem estudiat a través de simulacions el càlcul del VaR per aquest tipus d'actius.In this work we focus on calculating the value at risk (VaR) for all types of assets and combinations of them (portfolios). We have studied the analytical methods for cumputing the VaR directly, but since this method is not always feassible (e.g. for certain bonds and options), we have also atempted VaR calculation through simulations for this type of asset